美国经济专题报告(一):从劳动力市场看美国实体经济状况

来源： 编辑：禅都小编 人气：19 发布时间：2016-7-28

研报长江证券2016-07-28 09:16

准确评估劳动力市场的发展状况,对把握美国经济脉络、判断美联储货币政策倾向至关重要,主要因为:

1)劳动力市场表现与美国实体经济密切相关,劳动力市场表现会影响到收入水平的变化,进而影响私人消费支出,后者是美国实体经济的核心支撑。

2)劳动力市场表现是美联储制定货币政策的最主要依据之一,会直接影响到美联储本轮加息的节奏和幅度,进而影响全球资金走向。

劳动力的收入水平,是连接美国劳动力市场和实体经济的关键,是评估劳动力市场状况的核心指标。美国本轮经济复苏期,劳动生产率的改善非常有限,新增就业主要集中在中低收入行业,受此拖累,当前劳动力时薪收入增速显著低于美联储政策目标和历史同期水平。疲软的时薪收入增速,反映美国劳动力市场的真实表现并不强势,这也是美联储对加息决策如此谨慎的主要原因之一。

反映劳动力市场状况的常见指标还包括,非农新增就业、失业率和劳动参与率。本轮经济复苏期,非农新增就业虽改善显著,但随着失业率走势趋平,它的波动区间可能会加大,总体水平趋于下移;失业率虽显著下降,但与金融危机前相比,依然有着明显结构缺陷--从事非全日制工作的劳动力占比偏高;劳动参与率近期表现平稳,但受人口结构等因素的影响,无法扭转长期下行趋势。

劳动力市场的改善,取决于劳动生产率的提升和新增就业结构的优化。中短期来看,劳动力市场的改善空间有限:

1)劳动生产率增速中短期难有显著提高。本轮经济复苏期,美国缺乏新的支柱性行业,劳动生产率增长无有力支撑;美国人口结构已过拐点、老龄化进程加速,都将极大地掣肘劳动生产率增长。

2)新增就业结构中短期难有显著改善。产业结构失衡下,制造业发展无明显起色,金融业和专业/商业服务业等高收入行业能吸纳的新增就业也非常有限,美国未来新增就业仍将主要集中在中低收入行业中,难言改善。

美国劳动力市场的实际状况并没有部分就业指标反映的那么强势,这也决定了美联储本轮加息节奏必然平缓。